2018浅谈商务管理信托

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摘 要：商务管理信托又称表决权信托，指公司的全体或部分股东推举一家信托公司为受托人，将其所持有的公司股票过户转移给信托公司。由信托公司集中行使约定的权利，以控制公司业务活动的一种制度设计。本文通过对商务管理信托进行分析，总结出其对于改善我国公司法人治理结构，克服国有股一股独大、且所有权虚置、经营机制不合理等现象的作用机理及其现实意义。
　　关键词：商务管理信托；国企改革；治理结构
商务管理信托的界定持有股票有两个方面的好处：一方面可以得到分红。股票涨价时还可以增加收益，即享有收益权；另一方面可以在股东大会上行使表决权，审查和批准公司经营的基本方针，即享有表决权。收益权和表决权是统一的整体，然而，信托业务却把这二者割裂开来，单独将表决权进行信托，此即所谓的行使表决权信托，或称商务管理信托。具体地说，商务管理信托是指公司股东依据他们与受托人(信托机构)之间签订的信托契约。将他们所持有的该公司股份作为信托财产转移给受托人，由受托人集中行使约定的权利，通过选举董事或其他方法，以控制公司业务活动的一种制度设计。
　　一般来说，设立商务管理信托的目的和意义主要有：①改善组织经营，确保企业稳定发展，保障债权人的权益，协助企业重整，防止其他企业对本企业的控制；② 集中股权，可避免公司股权频繁变动带来的不利影响；③ 企业改组时，将表决权转移给可以信赖的信托机构，并且在订立信托契约时载明，该信托在企业完成改组、债务得到清偿时才告终止；④ 为保持公司的经营方针、经营作风的连贯性，确保企业管理上稳定发展；⑤ 可以防止竞争者获得本公司的控制权；⑥ 改善公司的治理结构，维护设定表决权信托的股东权利以及公司的整体利益。
　　商务管理信托的特点表现在以下三个方面：①信托财产的名义所有权发生转移。在表决权信托中受托人依信托协议成为财产(权)的名义所有人，财产的所有权发生了转移；② 信托机构能够独立行使表决权。表决权信托中，信托机构完全取得股东的表决权，信托机构是以自己的名义参加股东大会行使投票表决权的。信托关系中，受托人的行为只要不违背委托人的意愿和信托目的以及法律的规定，可以自由选择管理财产、行使财产权的方式，委托人和收益人不得随意干涉其活动；③雅托关系稳定。
　　表决权信托中，除非在信托协议中明确委托人保留撤消权，委托人无权终止雅托关系。
　　目前，商务管理信托对于改善我国公司法人治理结构。克服国有股一股独大、且所有权虚置、经营机制不合理等现象，以及缓解加入世贸组织所带来的一些冲击等方面都具有重要的现实意义。
　 商务管理信托在国企改革仔的具体运用改革开放以来，国有企业改革大致凯历了放权让利、以承包租赁为主要形式的所有权与经营权分离、建立现代企业制度等三个阶段。建立现代企业制度的核心，是对国有企业进行股份制或公司化改造．确立法人财产。目前，企业股份制改革之后，基本上是处于一股独大，实际上又存在所有人缺位。
　　在这一背景下，信托投资公司应及时抓住各地区当前国企改革和资产重组的难得机遇，针对国有资产产权主体虚设、政企不分、股权结构不合理等一系列问题．运用信托制度，提供市场化的解决方案。
　　我们可以借鉴美国商务管理信托在公司内部治理中的成效，即在国有企业资产量化的前提下，以公司中的国有股权为信托财产，国家国有资产管理部门同时作为委托人和收益人，具备管理能力的信托公司作为受托人。通过信托，将国有股转化为受托人名义的非国有股的股份，在不丧失国有股份又可稳定公司经营的状态下，作为股份表决权信托的受托人 专业经理人，可以自主地根据市场的变化以及企业自身的要求，能动地行使股份表决权进行相关的决策。
　　国家作为财产所有人可以将国有股权通过信托方式转移于非行政机构的受托人名下，受托人为了国家利益行使表决权并收取股利，使国家股权有明确具体的、市场化的产权主体，进而实现从国家管理国有财产权到信托公司管理信托财产权的模式转换，避免政府部门因权责不清对企业经营活动造成不当干预。推动国有改革的顺利进行，克服政企不分的弊端。
　　在信托制度下，受托人负有谨慎、有效管理信托财产的义务，受托人必须为国家利益着想，为公司长远目标服务。这可以解决国有企业内部所有者缺位问题，使公司的国有股股东与代表其行使所有者权力的董事之间的关系具体化、制度化。这与政府委派董事制度相比较，商务管理信托更能够建立起便于评价、易于操作的责任机制。
　　另外，信托公司作为专家理财机构，拥有大批的知识结构好、专业面广、实战经验丰富的资深理财专家，具有资产管理所必须的实际操作经验，更能满足国有资产市场化运作的需要，促进国有资产的高效运营。
　　商务管理信托具体运用的机理分析首先，靠信誉为本、受人之托、代人理财立业的信托公司，其经营主业就是接受机构、法人和自然人之委托，代理委托人经营管理资产以使其保值增值。这促使信托公司愿意接受国资委或国有资产经营公司之委托，代其理财。同时，信托公司广阔的业务拓展空间，使得其在参与国有资产管理时具有明显优势。信托公司除了可接受资金信托外，还可以受托动产、不动产、财产权，从事中间业务、投资银行业务以及债券承销、代保管等一系列业务。信托是惟一贯穿货币市场、资本市场和产业市场的金融机构，其运作手段、手法灵活多样，创新度非常高，若参与国有企业管理，其业务范围可以涵盖资产存在的 所有形式，在具体运作特别是实体产业领域的经营上．银行、证券、保险、基金都无法与之比拟。另外，国内外的大量实践也证明，信托公司参与国有资产管理是可行且非常有效的途径。在西方国家，信托资产一般要占到整个金融资产的80％左右，信托公司在国有资产管理上发挥着重要作用，特别是在波兰．信托公司是国有资产管理的核心主体。
　　第二，当政府把国有企业的全部或部分国有资产委托给一家或数家信托公司时，可以优化或完善原有的只有政府一个委托人与企业的经营者之间所建立的国有企业委托 代理关系．。因为：① 相对于政府，信托公司作为以营利为目的的商业机构，无须过多考虑政治和社会因素，基本的考虑就是商业因素，也就是体现所有者的原始委托目的，即国有资产的保值增值；②政府是惟一的，而信托公司作为商业机构，却是具有竞争性的。政府对自己管理国有资产缺乏监督和约束手段，但政府作为委托人对信托公司却拥有足够的监督和约束手段，政府通过对国有资产信托契约的适当设计，可以把信托公司的报酬与国有资产的保值增值很好地结合起来；③ 引入信托公司后，可以建立不依附于政府的独立的严格按照商业规则运作的董事会，这样的董事会是国有企业建立规范的法人治理结构的基石。有了独立的严格按照商业规则运作的董事会，才会有按照商业规则运作的经理层。由此可以在某种程度上解决和健全法人治理结构的问题。