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一、美国经济现状
美国经济自2001年11月走出谷底以来，经济持续增长至今已经是第六个年头。本周期的特点是经济复苏缓慢，经济扩张只是从2003年下半年才开始。最近3年经济的实际增长率分别为: 2003年2.7%，2004年4.2%和2005年3.5%。
进入2006年经济继续呈强劲增长势头并表现出以下特点：
首先，劳工市场出现紧张。最近几个月就业增长都在20万左右，超过了劳工队伍的扩大，因此失业率已经下降到4.8%。
其次，制造业快速扩张。制造业设备利用率已超过80%（2月底为81.2%,衰退前的1997年是83%,2001年下降至74.1%,2004年为77.1%）。制造业的扩张已经持续两年半,增长率达到少有的5%，与欧洲和加拿大相比竞争力相当强。在制造业中，高新技术、飞机、农业和建筑业设备，以及先进的机床设备都有强劲增长，不太景气的是国内的汽车制造业以及同中国竞争的纺织品、服装、化学品和家具。
第三，企业利润水平丰厚。据人口统计局的资料，制造业税后利润高达7.4%,处于周期的最高峰。这是两种力量作用的结果，一是制造业的劳动生产率过去四年平均增长率在5%以上；二是制造业工资增长很慢,过去四年平均增长率仅为0.5%。
第四，通货膨胀压力增大。核心通货膨胀和通货膨胀预期都在小步上移,虽然仍在政策目标范围内,但已经处于边缘。能源价格和原材料价格的猛涨尚未成为通货膨胀的严重威胁，主要原因是利润的缓冲作用，同时制造商也不愿意用提价的办法减少用户。
面对日趋绷紧的经济形势，预期联邦储备系统将继续奉行紧缩政策。估计将继续提高联邦基金利率使之达到5%。其前提是长期利率的相应提高。财政部10年债券目前的利率是4.75%,至少要提高到5%。否则，联储可能会采取进一步的紧缩政策，促使长期利率上升，以抑制房地产业泡沫。
联储的政策目标显然是为了避免经济过热导致通货膨胀失控，以保证经济的持续增长。如果联储的宏观调控奏效，又没有外部的重大冲击，今年美国的GDP增长率仍可能在3%以上。
二、中期前景
从经济周期的规律看，美国在两三年内发生一次衰退的可能性相当大。根据以上分析，美国经济已经处于高度繁荣期。工资、利率面临上升压力，劳动生产率、利润面临收窄压力。随着企业的利润预期转向消极，企业投资会下降，经济会逆转。但是这种前景何时出现决定于几个关键因素，一是房地产，二是能源价格，三是联储的宏观调控能力。
近年来房地产业给美国经济创造了巨大贡献。房地产业在2005年GDP实际增长中接近1个百分点，即在2005年GDP3.5%的增长率中占近三分之一。房地产业对经济增长的直接贡献，第一是创纪录的新建房屋，去年一年新建的住房超过200万栋，比历史上最好的1970年下半年还要多（当时是受婴儿潮的刺激）。第二是房地产涨价的财富效应，给消费者开支以强大支持。第三，对不很富裕的住户而言，抵押贷款和产权贷款的增加也是刺激消费的强大力量。住房抵押贷款通过三个渠道影响购买力：一是资本收益（房屋涨价）；二是再融资（因可调整利率ARM下降而获得的收益）；三是产权贷款。三者的总和，2000年是3500亿美元，2001年4000亿美元，2002年近5000亿美元，2003-2004年7000亿美元左右，2005年9000亿美元，接近可支配收入的10%。
然而，住房和抵押贷款市场将很快从经济增长的驱动力变为经济拖累。逐渐上升的利率将给高估的全国住房市场以相当打击。根据穆迪经济网站的估计，全国住房市场高估了15%。目前抵押贷款利率平均是6.25%，预期2006年3季度的抵押贷款利率将从2003年的5.2%上升到7%，其中可调整利率将从谷底上升到7.7%。房地产泡沫的严重程度各地不一，估计有60%的地区房地产价格是适当的，有40%的地区高估。
目前住房市场的涨价风已经到达顶峰。销售额已经从去年夏天的最高点下降，抵押贷款申请减少，销售额未来还将下降。全国房屋建筑商协会报告表示订单减少，取消的订单增加，许多地方开始用降价刺激销售。卖不掉的老房屋和新建房屋在上升，房价上升的势头在削弱。
但在失业率保持5%以下、家庭收入保持4%的增长速度背景下，房价暴跌的可能性较小。历史上，房屋价格的崩溃通常发生在利率上升、就业下降的时候。
经济网站对住房和抵押贷款市场的前景预测是，有秩序地逐步疲软，市场能够从容地适应一个较慢但是可持续的经济增长步伐。由于金融监管的加强，上世纪80年代末由储贷协会危机导致的房地产大滑坡是有可能避免的。
关于石油价格冲击,市场上对石油储量枯竭的说法并不可信。全球仍然拥有丰富的石油储备，“已证明”的储量超过1.1万亿桶.按现在的消费水平,可以满足世界经济38年的需求。这个数字还低估了潜在的生产能力,因为“已证明”(proven reserve)的储量只包括用现在的技术和按保守的价格能够开采的数量，估计还有2.8亿桶能够开采的储量没有列入“已证明”储量，技术进步、对地下知识的增加，以及更高的油价（或降低的开采成本）将刺激它们变成“已证明”储量。
石油价格上涨的根本原因之一是需求变化，主要是美国和中、印石油需求的增长；二是生产能力不足，前几年的低油价影响了对原油生产和炼油能力的投资，使之成为瓶颈；三是投机因素，把供求失衡扩大多倍。
预计美国2006年的原油需求将增长1.7%。不管阿拉斯加野生动物保护地是否开发.国内原油生产将继续下降,美国将更加依赖于进口。由于45%的石油进口来自于OPEC成员国，地缘政治紧张将使美国更加暴露在风险之中。但是预期在无重大外部冲击的条件下，过去两年的油价攀升会减缓，原因是：第一，卡特里娜飓风后遭受破坏的工厂业已恢复生产；第二，两年来石油价格的高涨鼓励了对新产能的投资，特别是在非洲、俄国、中亚和加拿大。但大部分增产部分进入美国市场要在2007年，所以2006年油价将只有缓慢下降；第三，2006年下半年随着美国经济的放慢，石油需求趋缓。
总体来看，过去两年石油价格的大幅波动没有捍动美国经济，今后石油价格也不大可能对美国经济产生根本性的破坏作用。
总之，美国经济在中期是否会出现大滑坡，房地产压力将比外部冲击（石油）更大。联储的利率政策至关重要。
三、长期趋势
从长期看，美国经济能否在国际上继续保持领先地位，取决于美国企业的竞争力，归根到底取决于科学技术的发展。美国在IT、生物工程等方面将继续走在世界的前列。
根据弗雷斯特公司的资料，美国对IT设备、软件和服务等方面的投资仍然强劲。2005年是7550亿美元，比上年增长6.6%,2006年增长6.8%,但2007年增幅将下降到2.3%,以后将继续逐步攀升直到2010年，年度增长将达到9.5%,金额将达到10240亿美元。这相当于中国GDP的一半，其推动力是可想而知的。美国经济,通货膨胀,全球失衡-[飞诺网FENO.CN]
长期、巨额、不断增长的美国贸易逆差和经常账户逆差是影响美国经济和世界经济的老问题。美国的经常账户逆差占世界经常账户顺差的70%，这种现象被称为全球金融失衡。它能否持续及其对美国经济的长期影响，迄今为止仍然是一个激烈争论而没有统一认识的问题。
悲观论者认为，如此大的双逆差是美国劳动生产率下降、竞争力削弱、工人工资停滞并阻碍长期经济增长的重要根源。贸易逆差将使美国减少对新工艺、新产品和技术工人的投资。如果把逆差减少一半，美国的GDP一年将多增长25%。 |
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发表于 2018-7-16 10:12:09