2018人民币汇率与中美贸易

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摘　要：人民币汇率的变动对中美的贸易收支究竟能产生多大的影响，人民币升值是否能成为削减中美贸易顺差的有效手段?如果人民币汇率不是造成中美贸易顺差的主要原因，那巨额的中美贸易顺差又是如何产生的?本文通过对中美双边外部实际汇率和中美贸易顺差等要素进行实证分析，发现汇率问题并不是造成中美贸易顺差的主要原因。根据实证分析的结论，在研究的基础上，探寻中美贸易顺差背后的真正原因和实质。
关键词：人民币汇率  中美贸易差额  FDI  贸易转移
　　一、汇率与中美贸易顺差相关性实证分析
　　根据经济学原理，按照直接标价法，汇率下降，本国货币升值，出口能力下降，进口增加，净出口减小。汇率变动所引起的进口价格的变动往往是不完全的，即汇率传递系数不等于1。由于汇率的这种不完全传递性，将导致贬值效果不像传统理论显示的那么明显[1]。也就是说，汇率的贬值，并不会明显改善一国的国际收支。以下的计量模型就是为了说明外部实际汇率的变动与贸易差额之间的相关性。
　　选取2001年第一季度到2010年第1季度的数据进行实证分析与检验。人民币兑美元名义汇率、美国ＣＰＩ季度数据、美国的季度名义ＧＤＰ数据、中国的季度名义GDP来源于中国经济信息数据库，中国ＣＰＩ季度数据根据彭博数据库的ＣＰＩ季度数据计算得到，以2001年第一季度为基期，基数为100。人民币兑美元实际汇率的数据是由人民币兑美元的名义汇率的数据乘以美国CPI数据，再除以中国CPI的数据得到的。中美贸易进口额、出口额的季度数据来自OECD数据库。
　　各国进口产品的需求量与进口产品的价格和该国的国民收入水平决定，因此，NX=f(RER，Y，Y) ，对上式两边的变量取对数，建立中美贸易收支简易方程：Log(NX)=alogREX+blogRCGDP+clogRAGDP+U其中，Log(NX)表示中国对美国净出口的对数值，logREX表示人民币兑美元实际汇率的对数值； LogRCGDP表示中国实际国民收入水平的对数值； LogRAGDP表示美国实际国民收入水平的对数值；
　　利用公式RER=（EP）/P，应用人民币兑美元名义汇率、美国ＣＰＩ季度数据、，中国ＣＰＩ季度数据计算出人民币兑美元的外部实际汇率，然后用Eviews建立回归模型。
　　1. 用EVIEWS进行回归分析
　　建立如下回归方程：Log(NX)t=C0+C1log(REX)t+C3log(RCGDP)t+C4 log(RAGDP)t+ Ut
　　几个变量之间的协整关系为：Log(NX) t = -42.59949171 + 0.9659553013*log(REX) t + 0.4578083599*log(RCGDP)t + 5.257168955*log(RAGDP)t+ ut
　　2.单位根检验
　　采用ADF检验法对数据及其差分进行平稳性检验，平稳的时间序列数据进行回归才能避免出现伪回归类的现象。运用单位根检验方法，原假设：数据含有一个单位根。如果ADF t统计量的值在5%置信水平下的临界值之间，则接受原假设[2]。
　　根据统计数据，人民币兑美元实际汇率、美国实际GDP、中国实际GDP的对数值的ADF检验5%的显著性水平上，都接受原假设，它们都是非平稳的时间序列。但是，它们的一阶差分的显著水平都是小于5%。所以，可以拒绝原假设，即它们的一阶差分是平稳的时间序列，所以他们之间可能存在协整关系。
　　表1 各时间序列的单位根检验结果：变量符号
5%置信水平标准值
ADF统计值
Prob*值
结论
Log(NX)t
-2.971853
0.064020
0.9569
不平稳
△Log(NX) t
-2.971853
-4.370425
0.0019
平稳
log(REX) t
-2.948404
0.253472
0.9722
不平稳
△log(REX) t
-2.948404
-3.538913
0.0126
平稳
log(RCGDP) t
-2.967767
-2.024211
0.2754
不平稳
△log(RCGDP) t
-2.981038
-3.056849
0.0427
平稳
log(RAGDP) t
-2.945842
-1.957047
0.3037
不平稳
△log(RAGDP)t
-2.948404
-4.495364
0.0010
平稳
　　注：△表示一阶差分
　　3.协整检验
　　运用Engle-Granger两步法检验，由于给变量都是一阶单整序列，满足协整检验前提，下面将用Engle-Granger两步法检验他们之间的协整关系。
　　表2 协整关系检验EVIEWS结果
　　4.残差检验：
　　我们对上述回归的残差进行检验，看其是否是一个白噪声序列。
　　U=log(NX)-alog(REX)- blog(RCGDP)-clog(RAGDP)
　　表3 用ACF、PACF方法检验残差
　　从上表可以看出残差基本是一个白噪声序列。
　　所以NX，REX，RCGDP，RAGDP协整。
　　回归方程：NX = -42.59949171 + 0.9659553013*REX + 0.4578083599*RCGDP + 5.257168955*RAGDP
　　通过对统计数据进行协整检验，我们可以得到：中美贸易收支与美国实际GDP、中国实际GDP、人民币实际汇率均呈正相关的。中美实际汇率每增加1%，导致中美贸易收支增加0.97%；美国实际GDP每增加1%，导致中美贸易收支增加5.26%；中国实际GDP每增加1%，导致中美贸易收支增加0.46%。所以，在影响中美贸易收支的各个因素中，美国实际GDP的影响程度最大，而中国实际GDP和人民币兑美元实际汇率的影响程度远小于美国实际GDP的影响程度。
　　二、影响中美贸易差额因素研究
　　根据以上的计量分析，可知影响中美贸易差额的主要因素是美国的实际国民收入，而并非人民币汇率。下面对影响中美贸易差额的因素进行深入分析。
　　1.美国的经济模式
　　从宏观经济的角度讲：Y=C+S，消费C过高必然造成储蓄率过低，而净出口NX=S-I，在投资比重不发生大的变化的情况下，储蓄率的降低必然导致净出口的数值变低，直至成为较大的负数，即存在巨额的贸易逆差。根据美国经济分析局数据，美国储蓄率自2000年的6.1%，下降至2007年的1.975%。这说明中美贸易方面出现的问题源于美国经济自身的问题：美国经济长期总需求大于总供给，过度消费和过低储蓄的行为模式是导致其贸易失衡的根本原因。
　　从美国国内政治环境对经济的影响来看，这种高消费的模式取决于美国民主制下自由、福利双重膨胀的“反向尺蠖效应”。在美国，“左派政府”(民主党)主张更多的社会保障，“右派政府”(共和党)主张更多的经济自由，左右派共同主张的政治自由、民主博弈都能得到发展。高福利与高自由都会消费起推动作用，福利保障越发达，人们就越敢于消费；而高度自由的结果，人们消费的手段和品种也更多，这些因素导致消费率不正常地变得畸高[3]。
　　美国的“反向尺蠖效应”会产生这样的传导机制：保障充足而过度消费→低储蓄→低投资（非民生方向）→国内与国外的民生供给进一步膨胀→居民更敢于消费→与消费有关产业发展迅速→居民收入增长迅速、金融信用鼓励消