2018浅谈次贷危机的发展及对中国经济的影响

2704957

　　　　【摘 要】次贷危机及由其演化而成的金融风暴给世界经济带来了很大影响。作为全球化经济中的一员,中国经济也面临着巨大的挑战。本文对次贷危机的起因和发展进行探讨,并分析其经验教训以及对中国经济的影响。
　　【关键词】次贷危机 金融风暴 中国经济
　　
　　一、次贷危机的起源与发展
　　
　　“次贷”的全称是“次级住房抵押贷款支持债券”,是以住房抵押贷款为基础发行的债券。要说明为什么会出现“以住房抵押贷款为基础发行债券”这个事物,需要先举一个购房者按揭买房的例子。
　　一个购房者按揭买房的例子:购房者甲想买一套住房,房价120万元,而甲现在只有20万元,因此向商业银行A借款100万元,甲在未来20年每年归还一定金额给A,显然未来归还的所有金额的现值总和要大于100万元(不妨设为110万元)。这样,甲就提前消费了未来的钱,现在就可以买到房子,而银行A也可以赚到110-100=10万元。
　　对于这样一个经典的按揭买房的例子,消费者和银行都各取所需,本来事情就应该结束了,然而美国的银行家们却仍然不满足,他们觉得,虽然银行赚了10万元,可是这10万元是以现在的100万元为代价的,银行现在的可用资金一下子就少了100万,而且这10万元也不能保证一定可以赚到,因为消费者未来可能还不起房款。
　　于是,银行家们想了一个法子,就是将这100万房贷证券化,向外发行105万元的债券,用购房者甲每年归还的房款来支付债券的利息和本金。这样,“住房抵押贷款支持债券”这个新生事物就诞生了。银行通过发行105万元的债券,现在就拿到了105万元,而不是要耗费20年去拿到110万元,虽然少赚了5万,但由于不用等20年,因此还是值得的。另外,为了避免由于购房者还不起房款而不得不用银行自己的钱去支付利息,银行又玩了一个花招:先将这100万房贷按105万元的价格整体卖给一个第三方(也就是“房地美”、“房利美”扮演的角色),由这个第三方再去发行债券,这样,以后不管购房者还不还得起房款都与银行无关了。
　　
　　上述“住房抵押贷款支持债券”的实现过程可以用图1表示。
　　显然,通过住房抵押贷款支持债券,房贷的风险完全转移到了最后买单的机构投资者身上,商业银行没有了后顾之忧,发放住房抵押贷款的积极性大大增加,甚至愿意向信用等级低,没有稳定收入来源的低收入阶层发放大量的贷款。那么机构投资者为什么愿意购买第三方机构发行的债券呢,主要有两个原因,一方面是第三方机构通过令人眼花缭乱的方式对房贷进行了重新组合,“制造”出了具有较高评级的债券,另一方面是这些年美国的房价一直处于上涨阶段,即使购房者无力归还贷款,还可以将其房屋收回拍卖。
　　这样,在房价维持上涨的趋势中,美国的住房抵押贷款业务得到了空前的发展,市场规模急剧扩大,机构投资者(投资银行、对冲基金、保险公司)手中也持有了大量的“住房抵押贷款支持债券”,作为优良资产放在其资产负债表的左边。
　　然而,如果美国经济开始进入下行周期,购房者开始无力支付房贷,伴随着房价下跌情况的出现,上述链条将顷刻瓦解。由于购房者不能继续支付房贷,这些“住房抵押贷款支持债券”也无法再支付利息,机构投资者持有的这些“资产”的价值自然大幅缩水,甚至归零。当损失足够大时,撑不住的投资机构将只能宣告破产,并发生连锁反应,给经济带来难以预测的灾难性的后果。
　　由于经济的全球化,次贷危机的影响迅速由美国扩散到全世界,并随着连锁效应,最终演变为全球的金融风暴。大量金融机构爆出巨额亏损,全球股市大跌,金融体系流动性冻结,大量企业开始裁员,制造业等实体经济也出现了衰退迹象。