2018煤炭行业兼并重组是追求社会福利还是经济业绩

3027597

　　煤炭行业兼并重组是追求社会福利还是经济业绩
为改善煤炭行业多、小、散、乱的情况，发改委提出在煤炭行业开展兼并重组活动。但是煤炭行业的兼并重组到底有没有为企业带来经济业绩的提升，亦或是带来社会业绩的增加？本文选取了潞安环能作为典型案例，从经济业绩及社会福利两个方面对潞安环能进行了分析。
　　
　　一、案例背景煤炭行业兼并重组基本情况
　　煤炭行业兼并重组，2008年始于山西，之后陆续推广到内蒙古、陕西等西部省份。截至2010年底，国内主要的产煤省份山西、河南已完成初步的煤炭资源整合，山东、陕西、内蒙也已经进行煤炭行业的兼并重组。2010年10月16日，国务院正式转发《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》，明确提出，要积极探索煤炭企业整合重组的有效方式，支持优势企业开展跨所有制、跨行业、跨地区兼并重组。这次煤炭行业大规模的兼并重组，大都是在政府主导下的以国有大型煤矿为收购主体的兼并重组活动，大部分是煤炭行业内部的兼并重组，且重组多为本省内的行为，跨地区的并购并不多。
　　在本次煤炭行业兼并重组过程中，潞安环能作为山西煤炭资源整合的主体，分别参与了忻州及蒲县地区的煤炭资源整合，其中整合的忻州地区煤炭资源产能可达1260万吨/年，蒲县地区煤炭资源产能可达705万吨/年。  作文 http:///zuowen/
　　
　　二、潞安集团及公司参与兼并重组概况
　　山西潞安环保能源开发股份有限公司（以下简称潞安环能）成立于2001年7月19日，现有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿4对生产矿井，1座洗煤厂，1个全资子公司，18个控股子公司，资产总额293.64亿元。2006年9月22日成功上市，股票代码601699。截至2010年12月31日，公司总股本115054.2万股，其中，潞安集团持有73625万股，占总股本的63.99%。
　　自2009年起，公司及控股子公司选择公司周边的，且资源品种较好，可以弥补公司资源和产品上不足的一些小型煤炭企业作为兼并重组对象。截至2010年底，潞安环能共整合煤矿64座，整合资源17亿吨，整合产能达1710余万吨，形成了19座主体矿井，实现了资源品种、储量和产能规模的快速扩张。
　　该公司主要采用现金支付方式进行资产的兼并与重组活动，其资金的主要来源是公司的自有资金及银行贷款。
　　
　　三、潞安环能兼并重组的经济业绩分析
　　从表1中的数据可以看出，潞安环能四个维度中的大部分指标在开始兼并重组的2008年之后有弱化的趋势。反映盈利能力四个指标均降幅明显，至2010年仍没有回升到兼并重组前水平，尤其是成本费用利润率，2009年较2008年降幅达40.63%，这说明兼并重组后的成本控制没有达到预期的协同效应。下面具体从盈利能力、运营能力、现金流量能力、偿债能力四个方面对潞安环能兼并重组后的业绩进行分析。  论文网 http://
　　（一）盈利能力分析
　　1．杜邦分析
　　利用杜邦分析对潞安环能集团兼并前后的盈利状况分析可得（见表2），在2008年开始实行并购时，净资产收益率达到36%，然而好景不长，兼并的下一年指标出现下滑，又回到兼并前的状况，销售净利率也以同样以W型过山车式的情况变化，而总资产周转率则在兼并后大不如兼并前的2006年和2007年。同时，权益乘数在兼并后两年呈上升趋势。
　　根据以上各指标的趋势分析，潞安环能在兼并前后在资本结构、主营业务等方面都有所反映上述变化趋势。企业负债比率上升，权益乘数随之上升，负债经营可以给企业带来较大的财务杠杆，但同时要承担增大的风险压力，反映在净资产收益率这一综合指标上，兼并后两年上升的权益乘数并未提高最终收益率，说明企业高负债并未收到实际经营改善的效果。
　　2．EVA分析
　　从表3可以看出，公司2010年的EVA①明显比2009年要好，但2009年的EVA却比2008年下降了近一半；在公司规模上，公司总资产保持逐年升高的趋势，总体来说，该公司在此次资源整合活动中，公司规模得到急剧扩张，但整合后2010年的公司规模比2008年扩张了将近一倍，而公司的EVA却并没有2008年的高，因此 思想汇报 http:///sixianghuibao/