2018房地产投资与经济增长关系的实证研究

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房地产投资与经济增长关系的实证研究
引言
　　改革开放以来，国内研究者认为我国经历了三次经济增长阶段，一是1978-1991年，由居民消费拉动；二是1992-1996年，邓小平南巡后，中央实施了一些促进经济增长的措施，大大增加了投资与消费水平；三是1997年至今，随着城市化进程的推进，固定资产投资不断增长，大大推动了我国经济的增长速度。对固定资产投资来说，房地产投资是最重要的部分，可以说是经济增长的龙头。
　　房地产作为我国的支柱产业，其行业关联度高，对相关产业的发展具有明显的带动效应，已经成为经济繁荣的重要支撑力量。房地产投资在固定资产投资中占有重要地位，能拉动GDP增长。这即是说房地产投资与经济增长之间有着密切关系，研究两者的关系有助于促进国民经济的协调发展。
　　一、对房地产投资与经济增长关系的实证研究
　　1.平稳性检验
　　本文选用1990-2013年我国房地产投资和国内生产总值作为原始数据[1]。为消除异方差性，对GDP和REi取自然对数，记为lnGDP和lnREI。通过ADF检验可知lnGDP、lnREI非平稳，在进行协整分析之前，首先要检验二者的整性[2]，对lnGDP、lnREI两个变量的ADF检验见表2。
　　表2 单位根检验结果
　　序列 ADF检验值 临界值 判断结论
　　水平统计量
　　lnGDP 0.700945 -2.660551*** 不平稳
　　lnREI 0.669870 -2.655194*** 不平稳
　　一阶差分统计量
　　lnGDP -4.135862 -3.857386* 平稳
　　lnREI -5.256770 -3.831511* 平稳
　　注：*表示1%的临界值，**表示5%的临界值，***表示10%临界值。
　　单位根检验结果lnGDP，lnREI都是一阶差分平稳，二者均为一阶单整序列，即lnGDP～I（1），lnREI～I（1）。
　　2.协整检验
　　第一步，协整回归。用普通最小二乘法（OLS）估计lnGDP和lnREI之间的方程。得回归方程：lnGDP=6.1796+0.6193lnREI，R2=0.982764，DW=0.643757，AIC=-1.086375，SC=-0.988204。
　　第二步，对残差并用进行单位根检验。表3表明，在1%的显著水平下，t检验统计量值为-4.135862，小于临界值-3.857386，从而拒绝原假设，残差序列不存在单位根，是平稳序列[3]。由此可以判断GDP和REI之间存在协整关系，GDP和REI有长期稳定的均衡关系。
　　表3 残差的ADF检验
　　T统计量 概率
　　ADF检验值 -4.135862 0.0057
　　检验水平 1% level -3.857386
　　5% level -1.957204
　　10% level -1.608175
　　由长期均衡方程lnREI前面的系数可以看出，我国GDP增长对房地产开发投资的弹性系数是0.6193，表明房地产开发投资对我国GDP的贡献是非常大的。
　　3.误差修正模型
　　为了增强模型的精度，可以把协整回归中的误差项看作均衡误差，建立误差修正模型既能反映不同时间序列间的长期均衡关系，又能反映短期偏离向长期均衡修正的机制。根据上面分析GDP和REI之间存在协整关系，故可建立误差修正模型[4]。
　　△lnGDPt=0.0978+0.1984*△lnREIt-0.3139* ecmt-1
　　（t） （8.817345） （5.855291） （-5.870278）
　　（p） （0.0000） （0.0000） （0.0000）
　　DW=1.171864，R2=0.755966，调整后的R2=0.731563，接近1，同时AIC=-3.826266，SC=-3.678158较小，各系数t检验统计量显著，说明修正模型估计结果较好。
　　分析误差修正模型方程我们可以发现被解释变量lnGDP的波动分为两部分：一是lnREI短期波动的直接影响，从△lnREI前面的系数我们可以知道，在短期内随着房地产投资的增加，GDP也会相应增加，即房地产投资每增加1%，GDP增加0.1984%，这表明房地产对国民经济的影响主要体现在长期。二是长期均衡关系的调整。误差修正模型中ecmt-1的系数反映了当年对于上一年房地产开发投资与GDP偏离均衡关系差额的纠正程度，模型中ecmt-1的系数为负数，说明长期均衡趋势偏离的收敛机制在起作用。
　　4.格兰杰因果检验
　　在协整检验的基础上，我们就可以对1990-2013年房地产投资与GDP间的关系进行格兰杰因果关系检验，检验结果见表4。
　　表4 格兰杰因果检验
　　零假设 滞后期 F统计量 伴随概率 检验结果
　　lnREI不是lnGDP的格兰杰原因 1 10.7818 0.0037 拒绝
　　lnGDP不是lnREI的格兰杰原因 0.25962 0.6160 接受
　　lnREI不是lnGDP的格兰杰原因 2 6.36208 0.0087 拒绝
　　lnGDP不是lnREI的格兰杰原因 11.4365 0.0007 拒绝
　　由结果可知，长期趋势分析，当滞后阶数取1时，lnREI是lnGDP的格兰杰原因，lnGDP不是lnREI的格兰杰原因，即房地产投资与经济增长之间存在单向的因果关系。当滞后阶数取2时，lnREI与lnGDP互为格兰杰原因，即房地产投资与经济增长之间存在双向的因果关系。
　　二、总结
　　通过以上实证分析，表明房地产投资与经济增长之间是相互影响、相互促进的。房地产投资是固定资产投资的重要组成部分，是影响宏观经济走势的重要因素之一[5]。厘清房地产投资与经济发展之间的关系，对协调房地产投资与国民经济发展有着重要的意义。