2018人民币升值的原因、影响及应对策略

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　　 摘 要：近年来，人民币汇率屡创新高，成为国内外关注的焦点。特别是从2010年6月19日央行决定“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”以来，人民币汇率出现了一轮持续快速升值过程。探究人民币持续快速升值的原因、分析人民币升值会给中国经济社会发展带来什么样的深远影响，对我们保持人民币汇率基本稳定、化解因升值所带来的负面影响、促进中国经济稳定持续快速发展有着十分重大的意义。
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　　 关键词：人民币汇率；储备规模；应对策略
　　 中图分类号：F820 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2011）33-0033-02
　　
　　 所谓人民币汇率，就是指人民币与外国货币的兑换比率。我们常说的人民币升值，就是指一定单位的外国货币兑换的人民币越来越少，人民币贬值就是一定单位的外国货币兑换的人民币数量越来越多。自2010年6月19日新一轮汇率形成机制改革启动以来，人民币与美元的汇率已由原来的1∶6.83升值到了现在的1∶6.42。短短一年时间，升值幅度达到6%。
　　 一、人民币升值的原因分析
　　 1.对外贸易顺差持续过大。2004年中国贸易顺差为320亿美元，但2008年就达到了2 954.6亿美元，增长近10倍，2009―2010年虽有所回落，但仍然还有1 831亿美元之多。并且，中国的对外贸易大部分采用美元结算。这样，由于对外贸易顺差持续过大，导致中国银行间外汇市场上的外汇尤其是美元供给快速增长。根据商品价格规律，商品的价格与商品的供给量成反方向变动。那么，外汇尤其是美元就会贬值，人民币就会升值。
　　 2.经济总量持续高速增长。近七年来，中国经济都在以8%以上的高速度增长，增速世界第一。据统计，在2001年时，中国的GDP还不到美国的1/10，但至2010年，就已经超过了其1/3，GDP总量世界排名第二。根据购买力平价理论以及先前德国、日本的发展经验，一国经济的高速增长，会带来该国劳动生产率的提高，商品生产成本降低，单位商品价格下降。那么，同一单位货币所对应的商品量就会增加，即该国货币购买力增强。而汇率本身就是一种购买力，只是它所购买的是一种特殊商品――外汇而已。
　　 3.外汇储备规模持续增加。2004年中国的外汇储备还只有0.61万亿美元，但到2011年6月末，中国的外汇储备就达到3.20万亿美元，增长了5.3倍，是排名世界第二的日本的2.8倍。外汇储备的超快增长，必然导致中国银行间外汇市场外币供给快速增加，外汇贬值，人民币升值。
　　 4.国外资本市场的恶意炒作。包括国际各路金融大鳄，配合美国政府的政治意图，通过同期海外无本金交割市场交易，不断炒高人民币升值的预期。由于升值预期的存在，导致大量国际游资、热钱，通过合法或非法的途径进入中国，从而进一步增加了中国银行间外汇市场上外汇的供给，这也就无形中加速了人民币升值步伐。
　　 5.美国经济政治政策的影响。金融危机后，美国经济的影响持续低迷。奥巴马政府面临外贸逆差、国内失业人数居高不下、中期选举失利三重压力。为化解这些不利影响，在财政政策方面先后启动了二轮经济刺激计划，投入货币总额达1.1万亿美元，在货币政策方面，实施了所谓的“量化宽松货币政策”，放肆印刷美元，向全球派发，美元指数一路走低。而在政治政策上，美国一方面在国际会议上频繁向中国政府施压，另一方面到处游说人民币币值低估，意图通过外交途径，在国际上营造中国政府操控人民币汇率获取超额利益的舆论氛围，进一步强化了人民币升值预期，导致人民币升值。
　　 二、人民币升值的影响
　　 任何一个事件的影响都是具有双面性，即有利有弊。人民币升值也一样。从理论上来讲，人民币升值对中国经济社会的发展也会带来一定的积极作用。譬如，中国国内依赖进口原材料的厂商生产成本会下降，中国企业对外投资能力会增强，中国居民到国外培训、旅游费用会降低，中国GDP折算成美元的数字会增大等等。但这些有利作用，随着国际大宗商品价格飙涨，外国政府对外国投资者管制程度的严格，这些积极作用正在逐步被抵消。所以，人民币升值的影响更多地还是表现在它的消极方面：
　　 1.影响外贸出口，贸易顺差急剧减少。人民币升值，会引起中国产品相对于外国产品价格上升，从而诱发国外市场对中国产品需求减少和中国市场对外国产品需求增加，顺差减少，甚至出现逆差。受人民币升值影响，2009年中国的贸易顺差就减少了1 000亿美元，2010年又减少了129.7亿美元。在2011年2月甚至出现了逆差，第一季度出现了季度逆差。
　　 2.生产规模减小，就业机会不断缩减。人民币升值，利于进口限制出口，出口产业和进口替代产业会出现产能萎缩，从而使生产规模减小，就业岗位减少，国民收入减少。统计数据显示，2008年来，中国因人民币升值而减少的就业岗位就达近亿个。
　　 3.出现资产泡沫，影响金融秩序稳定。由于人民币升值的预期一直存在，境外热钱就会想方设法加速流入。热钱进入中国后，有四种主要投资方式：存放银行、购买房产、进入金融市场、进入民间借贷市场。在这四种方式中，他们更倾向于进入房市和股市，从而加速资产泡沫膨胀，形成资产价格虚涨。但当人民币升值的预期一旦终止，这部分唯利是图的资本，就会以最快的速度撤离，资产泡沫瞬间也就会破灭，进而就会影响到国家金融秩序的稳定，甚至国家经济发展的稳定。
　　 4.外币相对贬值，外汇资产严重缩水。人民币升值，外币就相对贬值。外币一贬值，那么中国政府所持有的外汇资产就会缩水。这主要表现在两个方面：一是中国政府持有的3.2万亿外汇储备。如果人民币对美元升值1%，则中国持有的美元资产即对人民币贬值1%，中国外汇储备虽然名义价值仍为3.2万亿，似乎没有减损，但实际币值对人民币则自动减损1%，即320亿美元，相当于损失2 000多亿元人民币。再一个，中国政府目前持有美国政府各类债券、证券约1.5万亿，这些资产名义的年收益率一般不到3%，而现在人民币在短短一年多的时间里就升值了6%以上，出现“收益逆差”现象，相当于资产实际缩水。
　　 三、应对策略
　　 1.转变经济增长方式，降低外贸依存程度。应结合中国正在推进的收入分配体制改革，把中国经济增长方式由外需拉动型向内需拉动型转变，降低中国的外贸依存度。要转变中国的外贸战略，由关注贸易顺差向关注贸易平衡转变，由关注贸易额向关注提高核心竞争力、提升劳动生产率转变。
　　 2.加大金融监管力度，防范热钱大量流入。为防范热钱大量流入加速人民币升值步伐，并可能对中国金融市场的稳定发展带来了威胁，要提高银行识别地下钱庄交易能力并加大打击力度，在必要时可考虑对跨境资本流动征收托宾税。同时，加强与香港金融监管局的密切协调配合，建立全面、开放、集中的金融信息中心，加强两地监管机构之间的信息共享，必要时还要建立两地紧急磋商机制。
　　 3.调整外汇储备结构，摆脱美国政策影响。中国的储备资产中，美元、美国债券占比较大，致使美国经济、政治政策的变化直接影响中国外汇储备资产的安全性和盈利性，造成了“被绑架”的被动局面。要改变这种局面，必须调整中国外汇储备结构。主要从两个方面着手：一是调整外汇储备的币种结构。要根据中国货币篮子的建设，降低美元的比重，适当提高欧元、日元、黄金在整个资产中的比重，化解因弱势美元政策带来的汇率风险。二是调整各种资产的投资结构。中国外汇储备的经营原则应由传统的“零风险、低收益”向“低风险、中收益”转移，在投资领域中运用国际通行的投资基准、资产组合等来增加外汇储备的盈利能力。对同一种资产，要在现金、国家债券、公司债券以及其他投资方式的选择上确定一个合理的比例，以提高配置效率。
   　　 4.使用存量外汇储备，建立能源战略体系。石油、铁矿石等战略资源是制约中国经济社会持续快速发展的重要瓶颈。中国也是世界主要的石油进口大国中唯一尚未建立完备战略储备体系的国家。铁矿石等重要资源的价格谈判也越谈越高。社科院预测，到2020年中国石油的对外依存度将达到64.5%，到2030年石油对外依存度将达75%，天然气对外依存度接近40%，煤炭对外依存度接近10%。针对这种严峻的能源安全形势，在有大量外汇盈余的情况，我们可以在价格适宜的时候，动用部分外汇储备到国外收购油田、气田、矿石等资源。资源的稀缺性决定了资源的保值增值能力。这样不仅有利于外汇储备的保值和增值，而且也有利于为中国经济的可持续发展注入动力。
　　
　　参考文献：
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　　[4] 凌波.浅谈人民币对中国经济的影响[J].金融观察，2007，(7).
　　[5] 范德胜.人民币升值的国内外影响分析[N].红旗文稿，2010-07-27.
　　
　　The Reasons，Influence and Strategies of Rising of RMB’s Exchange Rate
　　
　　ZENG Tao-hong
　　（Party School of Zhuzhou CPC，Zhuzhou 412008，China）
　　Abstract:The exchange rate of RMB created new high repeatedly at the present .It has become the focus in the world.From People’s Bank of China decided to carry the reform of exchange rate formation mechanism forward in order to enhance the elasticity of the exchange rate of RMB on June 19，2010，The exchange rate of RMB appeared a sustained and rapid rising.It has been very important for maintaining the stabilization of the exchange rate of RMB，minimizing negative Effects of rising，promoting national economy to develop steadily，rapidly and healthily to explore the reason of rising，analyzing its profound influence to economic and social development.
　　Key words：exchange rate of RMB；foreign exchange reserve；strategy[责任编辑 刘娇娇]