2018中国对东盟国家直接投资的影响因素分析
【摘要】本文选取中国对东盟国家的出口、东盟国家的人均GDP、人民币兑美元的实际汇率、东盟国家与中国的国际通道建设四个因素作为解释变量对中国对东盟直接投资的决定因素进行实证研究。使用2003～2013年中国数据，研究了影响中国对东盟直接投资的决定因素。结果表明：东盟国家人均GDP、中国对东盟出口、东盟国家与中国的国际通道建设的增加会促进中国对东盟国家的直接投资；而人民币汇率水平与中国对东盟直接投资负相关。【关键词】对外直接投资 东盟国家 影响因素
一、文献综述
国外关于中国对外直接投资的影响因素的研究比较多，而关于中国-东盟之间的研究比较少。而国内很多学者从经济规模、出口、汇率、技术等角度来探讨中国对东盟直接投资的原因。赵春明和吕洋(2011)利用2005～2008年中国对东盟的直接投资数据进行实证分析，认为中国对东盟的直接投资动机为市场导向型。乔慧超，沙文兵(2012)的研究表明中国与东盟的市场规模、东盟的资源禀赋、双边贸易额、基础设施状况、出口与中国对东盟的直接投资正相关，而东道国的汇率、税收和工资是显著的负相关因素，而教育水平对其没有影响。张岩，王丽（2013）通过建立两个回归模型进行实证分析，指出中国对东盟国家的直接投资属于市场导向型和资源寻求型。王世豪，袁潇杰（2011）从东盟的产品市场和资源禀赋出发，分别分析了广东省在各类产业的企业对东盟不同投资指向。文淑惠，黄世明（2013）利用2005～2010年的面板数据建立动态面板数据模型，采用系统广义矩估计方法，研究云南省对东盟直接投资的影响因素。
从上述可以看出，国家层面研究对东盟国家的投资较多，这是由于数据的获得方便性以及中国对东盟合作的前瞻性。而从区域角度研究中国某一省份对东盟的投资较少，这主要是由于对东盟的投资还没有广泛扩张到小的省际格局。本文以前人理论研究成果为基础，研究中国对东盟的投资动因，利用2003～2013年中国对东盟十国的投资的面板数据，建立回归模型进行分析。
二、数据来源
本次研究所采用的数据来源如下：中国对东盟直接投资额(2003～2013)（OFDI）来自各年度中国对外直接投资统计公报和中国商务部网站公布数据整理所得；东盟国家人均GDP(按PPP折算成美元计价)(2003～2013)(PGDP)、中国对东盟出口(2003～2013)(EX)来自世界银行数据库；人民币实际汇率(2003～2013)(ER)来自IMF数据库；中国与东盟国家的国际通道建设（2003-2013）（IR）来自网页整理。为扣除通货膨胀因素的影响，本文运用GDP平减指数将所有数据转换成以2003年为基期的不变价格计量。在各项检验及回归过程中，变量均选用对数形式以解决异方差问题(汇率除外)，故而回归系数为弹性：自变量数值每1?的变动将带来因变量数值多大的变动。
三、实证分析
（一）平稳性分析
直接对非平稳的时间序列进行回归分析可能会造成虚假回归，因此应首先判断序列的平稳性。由于对变量取对数不改变原来的协整关系，现对OFDI、PGDP、EX、ER和IR五个变量进行自然对数变换，分别用LNOFDI，LNPGDP，LNEX、LNER、LNIR表示。本文采用ADF检验方法对五个变量序列进行平稳性分析，利用Eviews7.0软件首先对这几个变量进行了单位根检验，表1给出了具体的检验结果。
表1 变量的单位根检验结果
由表1可以看出，时间序列的LNOFDI，LNPGDP，LNEX、LNER、LNIR ADF统计量均小于1％显著性水平下的临界值，因此这五个序列均为平稳序列；一阶差分后的五个序列ADF统计量均小于5％显著性水平下的临界值，因此这五个差分序列均为平稳序列，即结论为LNOFDI，LNPGDP，LNEX、LNER、LNIR均为一阶单整变量。
（二）协整检验
通过单位根检验，解释变量LNPGDP，LNEX、LNER、LNIR具有相同的单整阶数。被解释变量LNOFDI的单整阶数等于解释变量的单整阶数，因此可以做协整检验。本文采用JJ极大似然法协整检验，并假设含截距项，不含趋势项。检验结果如表2所示。
表2 Johansen特征值检验和迹检验整
从表2可知，在5％的显著性水平下，对协整方程个数的原假设依次检验，第一条原假设的伴随概率为0，小于0.05，所以拒绝原假设，，结果说明五个变量之间存在协整关系；第二条原假设的伴随概率为0.0015，小于0.05，所以拒绝原假设，第三条原假设的伴随概率同样小于0.05，故拒绝原假设。因此LNOFDI，LNPGDP，LNEX、LNER、LNIR五个变量在5％的显著性水平下存在协整关系。估计出的协整方程为：
LNOFDI=4.35320LNPGDP+0.42731LNEX-0.34782LNER+ 0.42742LNIR+1.92340
上式反映了五个个时间序列之间的某种长期均衡关系。中国对东盟直接投资的总值与东盟十国的人均GDP呈正向的变动关系，系数4.35320表示变量中国对东盟直接投资OFDI的弹性，也就是说东盟十国人均GDP值变动1％个单位，中国对东盟直接投资总值变动4.35320％个单位。中国对东盟直接投资总值也与中国对东盟国家出口额，中国与东盟的国际通道建设呈正向变动关系，与人民币的实际汇率呈反向变动关系。
（三）格兰杰因果关系检验
协整检验结果证明中国对东盟国出口、东盟国家人均GDP、人民币兑美元实际汇率、中国与东盟的国际通道建设与中国对东盟的直接投资存在长期稳定的均衡关系，但是这种均衡关系是否构成因果关系，还需要进一步验证。本文利用Granger因果关系检验法对此进行检验。检验结果表明，在10％显著性水平上，东盟国家人均GDP、中国对东盟国家的出口与中国对东盟直接投资呈现双向的因果关系，而人民币兑美元的实际汇率则与中国对东盟的直接投资没有明显的因果关系。中国与东盟国家的国际通道建设在一定程度上促进了中对东盟的直接投资，它们存在着因果关系但反之不成立。
四、结论
本文运用了2003～2013年东盟十国的面板数据进行实证分析，结果表明中国对东盟国家的出口、东盟国家的人均GDP、人中国与东盟国家之间的国际通道建设等三个因素是中国对东盟直接投资的显著性重要因素，人民币汇率对中国对东盟的直接投资的影响并不显著，反而呈现负面影响。
参考文献
13]赵春明，吕洋.中国对东盟直接投资影响因素的实证分析.亚太经济，201l，(11)：l11-l16.
乔慧超，沙文兵.中国对东盟直接投资决定因素的实证研究基于东盟十国的Pane]Data检验.广西财经学院学报，2012(25):1-4.
张岩，王丽.中国对东盟国家直接投资的决定因素研究.2013(7):163-171.
王世豪，袁潇杰.广东企业对东盟国家直接投资的产业区位选择.国际经融于投资，2011（27）：46-52.
文淑惠，黄世明.云南对东盟直接投资的影响因素研究基于系统广义矩估计方法的实证分析.2013(13):17-21.
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