2018国外天气衍生品市场现状及对我国农业灾害风险管理的启示
摘 要：通过分析国外天气衍生产品市场产生、发展过程及现状，认为天气衍生产品将金融工具理念应用于自然灾害的风险管理，发展天气衍生产品市场对我国农业的灾害风险转移具有极强的借鉴意义，建立以温度指数期货为主的天气衍生产品市场将有效化解我国农业所面临的自然灾害风险，保护农民收入，增强农业产业在保持国民经济持续稳定发展过程的重要作用。关键词：天气衍生产品；农业灾害；风险管理
1 天气风险的经济影响
天气风险是企业生产经营中面临的重要风险之一，对企业财产和员工安全，对企业的经营效益以及企业的战略目标制定、实施与实现都有着重要影响。
具体来说，天气风险是指天气变化所造成的现金流和收益的变动，包括比正常温度高或低的天气以及除温度以外的非正常天气因素如降雨、降雪和风力等对企业财务业绩和股票价格的影响。对美国200个公用事业企业进行的一项调查显示，有80%的企业将天气作为影响其盈余状况的重要因素，50%的企业认为不利天气影响了企业业绩。更有评估表明美国经济中约占20%的比重受天气的直接影响。天气风险对企业盈余和现金流的冲击在于，天气变化将改变企业的用户需求，这是一个与需求量水平有关的概念，即交易量风险。比如，凉夏将减少居民的用电量和商用空调的使用，使生产设施闲置，提高了发电的平均成本，暖冬降低了取暖用的天然气和电力的需求。有报告指出，受暖冬影响，美国的一些天然气公司在当年第一季度的收入减少达15%。除了气温外，雨量对电力企业的影响也很明显，在多雨的夏季，以电力抽水的需求将减少，德国一家公司的调查显示雨量和电力销售的关系达80%。除了能源企业外，对天气敏感的行业还包括农业、娱乐业、建筑业和旅游业等，天气变化直接影响了这些行业的经营规模和收益。通常，价格风险是企业面对的主要风险，它直接影响了企业每一交易单位的收益，而天气风险影响了企业的交易数量。价格风险和交易量风险(天气风险)不仅作为独立因素影响总的风险量，而且还会产生协变风险。
2 国外天气衍生品市场的现状
2.1 产生与发展
天气衍生品市场起源于能源行业的反垄断，它是一项针对天气风险而产生的一种全新的资本管理方式。天气条件的变化经常被认为是影响能源消费的最显著因素之一。1996年，美国能源公司创新了一种新型风险管理工具，即与天气风险管理相关的天气衍生品合约，这些工具可用来把企业的天气风险转移到有意愿和有能力处理风险的第三方，并以场外交易(OTC)的方式开展起来，逐渐吸引了保险业、零售业、农业、建筑业和管理基金的广泛参与。在美国，Aquila、Enron 和 Koch 是最早(1996年和1997年)使用天气风险管理工具的三家能源企业。随着天气衍生品合约在OTC市场的日益发展和成熟，期货交易所开始引入天气指数的期货和期权交易。1999年天气衍生品进入期货交易所交易，天气风险管理进入了一个新的阶段，最先进行温度方面的天气衍生品交易的交易所是芝加哥商业交易所(CME)。由于天气风险对经济发展的影响非常明显，天气风险管理已成为企业风险控制的重要组成部分，而天气指数期货作为天气风险管理的一条重要途径，为企业提供了规避风险的有效途径。
近年来防范天气风险的交易有了显著增长，2002年6月天气风险管理协会(Weather Risk Management Association，WRMA)和普华永道(Pricewaterhouse Coopers，PwC)的一项联合报告表明，从2001年4月到2002年3月，北美发生了大约2700个与天气有关的交易，这一交易数字比1998年增加了300%。该研究同时显示，在这个期间内，北美与天气风险有关的防范工具价值增加到大约36亿美元。天气衍生品交易量和价值量的明显增加导致了与天气有关的风险管理工具的丰富，增强了金融衍生品供应的意识。
2.2 主要天气衍生品
通常用于防范天气风险的金融衍生工具有：互换、期货和期权，参与者主要是能源企业，它们通过使用天气衍生品工具来稳定企业的现金流。以期货产品为例，目前全球交易天气指数期货的只有美国的芝加哥商业交易所(CME)和英国的Euronext.Liffe两家交易所，所选择的天气指数仅仅是温度指数，目前，这两家交易所的天气指数期货的交易量相对较小。但是，天气指数期货的推出是有着很好的市场基础的。世界上很多能源企业都面临着天气变化所造成的销售量大幅变动的风险，不仅如此，由于天气风险对经济的影响是多方面的，很多行业的运营都受到天气的直接影响，比如在农作物产区，种植季节的降雨量对作物产量的影响，年降雨量对电力企业发电成本的影响等。针对这些风险的管理工具在OTC市场都已经存在，并且具有比较好的发展前景，随着风险管理工具的越加细致和规范，这些天气风险完全有可能进入期货交易所内进行交易。但是，天气指数期货能否发展成为一个成熟的、有生命力的期货交易品种系列还是需要经历市场检验的，CME和Euronext.Liffe在这方面作了有益的尝试。
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